Achtung Dividendenaktien!

Vor einigen Tagen hat der Finanzdienstleister BlackRock vor Dividendenaktien gewarnt. Nanu – warum denn das? Was bitte ist falsch an Dividendenaktien?

Gar nichts ist falsch an Dividendenaktien. Sie haben aber auch einige Tücken – zumindest einige von ihnen. Und genau darauf wollte das Unternehmen BlackRock, die als weltweit größter Vermögensverwalter gilt, wohl hinweisen. Angesichts der niedrigen Zinsen haben viele Anleger – hier wie in den USA – in den letzten Jahren gerade bei Aktien zugegriffen, die eine besonders hohe Dividendenrendite haben. Genau diese Aktien sind in nächster Zeit in Gefahr, stark im Kurs zurückzugehen. Sagt BlackRock.

Warum? Weil BlackRock davon ausgeht, dass viele Anleger diese Aktien fallenlassen werden, wenn sie am Anleihemarkt wieder halbwegs akzeptable Zinsen bekommen. Wann das der Fall sein wird, das steht allerdings in den Sternen. Gut möglich, dass es erst in zwei oder drei Jahren so weit ist.

Hohe Dividendenrenditen helfen dir nicht weiter

Das war jetzt der eine Grund für die Warnung von BlackRock. Die zweite: Die Anleger achten derzeit nach ihrer Auffassung zu wenig auf die Dividendensteigerung bei den Aktien die sie kaufen. Sie orientieren sich also allzu sehr an den aktuellen Dividendenrenditen.

Wenn ich in Aktiengruppen auf FACEBOOK unterwegs bin, erlebe ich das Tag für Tag. „Aktien der ALLIANZ mit seiner hohen Dividendenrendite bringt mir doch viel mehr als LINDT“, schreibt ein Anleger dort, gibt aber zu, das noch nie nachgerechnet zu haben.

Zugegeben – es ist sehr einfach, eine Meinung zu haben, wenn man nie ein Finanzprotal bemüht um sich die Dividendenhistorie einer Aktie anzuschauen. Wenn man dann auch noch weder einen CAGR-Rechner benutzt (compound annual growth rate) noch gar einen Taschenrechner für die Prozentrechnung – dann ist es ganz einfach, eine Meinung zu haben, die mit den Fakten nicht übereinstimmt.

Die Dividendensteigerung zählt

Die Wahrheit lautet: Eine Aktie die dauerhaft 10-15 Prozent Dividendensteigerung aufweist, schlägt eine Aktie deren Dividende konstant bleibt oder nur wenig steigt beinahe immer. Und sie schlägt sie, wie wir gleich sehen werden zudem auch noch um Längen.

Die Dividendensteigerung entscheidet über den langfristigen Erfolg einer Aktie – nicht die Höhe der aktuellen Dividendenrendite. Darauf wollte BlackRock hinweisen. Zu Recht.

Zwei Dividendenaktien im Vergleich

Diese Warnung vor den Tücken von Aktien mit einer hohen oder einer sehr hohen Dividendenrendite habe auch ich hier auf grossmutters-sparstrumpf schon ausgesprochen. Der Unterschied in der performance zwischen einer Aktie mit einer hohen Dividendenrendite und einer mit einer stark steigenden Dividende kann für Langfristanleger extrem ausfallen.

Die Fakten in Zahlen: 10.000 Euro angelegt in die Aktie zum Beispiel von DAIMLER (3 Prozent Dividendenrendite im Durchschnitt) haben in den letzten 20 Jahren zu einem Betrag von rund 22.000 Euro geführt.

Die gleiche Summe angelegt in den dänischen Insulinspezialisten NOVO NORDISK (Dividendenrendite im Durchschnitt: 1,5 Prozent) kam hingegen auf die unglaubliche Summe von über 1 Million Euro.

Klingt unglaublich – lässt sich aber auf den Seiten von NOVO NORDISK ohne Probleme mit Hilfe des shareholder-tools ausrechnen.

Wie kann das sein? Weil NOVO NORDISK in dieser Zeit seine Dividende jährlich stark angehoben hat – um rund 20 Prozent. Deshalb ist natürlich auch der Aktienkurs deutlich gestiegen. Die Dividende ist zwar immer noch „nur“ 1,5 Prozent, macht aber bei einer Anlage von 10.000 Euro unterdessen bereits über 3.000 Euro im Jahr aus.

Was BlackRock derzeit befürchtet: Viele typische Käufer von Staatsanleihen haben sich in den letzten Jahren für Aktien entschieden. Dabei haben sie besonders gerne bei Aktien zugegriffen, die eine hohe Dividendenrendite versprechen. Das ist kein Wunder. Drei Prozent klingt auf den ersten Blick nach einem viel besseren Kauf als 1,5 Prozent Dividendenrendite. Und 4,5 Prozent klingt natürlich noch viel besser.

Die Annahmen von BlackRock: Anleger werden bei steigenden Zinsen gerade die Aktien abstoßen, die eine hohe Dividendenrendite aufweisen und dieses Geld wieder in den Anleihemarkt pumpen. Mit dieser Befürchtung steht BlackRock nicht alleine da. Einige amerikanische Finanzportale haben in der Vergangenheit auch schon auf diese Gefahr hingewiesen.

Hilft diese Warnung von BlackRock Anlegern wirklich weiter? Eher nicht. Verkaufen sie schon jetzt diese Aktien, dann gehen die auch schon jetzt in die Knie. Besser wäre in meinen Augen eine grundsätzliche Warnung vor Aktien mit hoher Dividendenrendite.

The Intelligent Investor

Schon der Altmeister der Value-Analyse, Benjamin Graham hat in seinem Buch „The Intelligent Investor“ auf die Gefahren solcher Aktien hingewiesen. Graham hat diese Erkenntnis in die letzte von ihm selber verantwortete Überarbeitung seines Bestsellers „The Intelligent Investor“ aufgenommen, die im Jahr 1974 herauskam. Seine Beobachtung damals: Eine hohe Dividendenrendite verweist eher auf eine Firma, deren business schlecht läuft.

Das war in Benjamin Grahams jungen Jahren noch ganz anders gewesen – da bezahlten nur die wirklich exzellenten Firmen eine hohe Dividende. Jetzt, fünf Jahrzehnte später, war das anders. Jetzt zahlten gute, wachstumsstarke Unternehmen eine niedrigere Dividende. Sie konnten ihre Gewinne für anderes gebrauchen, als eine hohe Dividende.

Fazit

Aktien alleine aufgrund einer hohen Dividendenrendite zu kaufen ist für Langfristanleger grundsätzlich eine gefährliche Idee. Diese Strategie führt häufig zu einer performance, die unterhalb des Indexes liegt. Sie führt also zu einer underperformance. Das lässt sich in Deutschland am DIV-DAX gut ablesen. Er läuft schlechter als der DAX.

Der DIV-DAX enthält einfach zu viele Verlierer-Aktien wie EON und ALLIANZ. Die Überflieger der letzten zehn Jahre aber, wie FRESENIUS und SAP befinden sich im DAX. Deshalb steigt der Index selber stärker als der auf hohe Dividenden orientierte DIV-DAX.

Was Dividenden für dich tun können

Das alles spricht natürlich überhaupt nicht gegen Dividenden. Oder gegen Dividendenaktien. Im Gegenteil. Wer sich die performance, zum Beispiel des amerikanischen Indexes S&P 500 über einen längeren Zeitraum anschaut, der stellt fest, dass sie bei 6,5 Prozent liegt. Nicht schlecht.

Zusammen mit den Dividenden kommt ein Anleger allerdings schon auf stolze 10,5 Prozent. Was das in Dollar und Cent bedeutet? Hier kommt die Rechnung:

Eine Rendite von 6,5 Prozent macht aus 10.000 Euro in 30 Jahren die Summe von 66.000 Euro. Tolle Sache, könntest du jetzt denken. Aber warte mal, was jetzt folgt. Das ist nämlich ziemlich wenig, verglichen mit dem höheren Prozentsatz, verglichen mit dem Ergebnis, dass bei 10,5 Prozent herauskommt. In dem Fall sind es beinahe unglaubliche 200.000 Euro.

Puh! 200.000 Euro – was für eine Zahl. Dein Geld hat sich in 30 Jahren verzwanzigfacht – und das mit einer absolut simplen Anlage in den S&P 500. Durch die wiederangelegten Dividenden sind es starke 300 Prozent mehr als durch die Kurssteigerung alleine. Die Börse ist wirklich großzügig zu dir als Anleger, deutlich großzügiger, als die meisten Menschen denken.

Dividenden sind gut – steigende Dividenden sind viel besser

Statt Aktien mit einer möglichst hohen Dividendenrendite zu kaufen, solltest du darauf achten, dass das business der Firma gut läuft. Aktien sind eine Unternehmensbeteiligung. Die Gewinne deines Unternehmens  sollten steigen und die Dividende auch. Solche Firmen gibt es viele – sie haben allerdings nur ganz, ganz selten eine hohe Dividendenrendite. Diese Firmen heißen zum Beispiel: NOVO NORDISK, APPLE, NIKE, ADIDAS, FRESENIUS, MASTERCARD, LINDT.

Wirf doch einfach mal einen Blick auf die Dividendensteigerung bei einer dieser Firmen. Zum Beispiel die von NIKE.

NIKE hat seine Dividende in den vergangenen zehn Jahren im Durchschnitt um rund 14 Prozent gesteigert.

Oder schau dir LINDT und seine Dividende an. Sie ist von 110 CHF in 2003 auf 800 CHF gestiegen. Das sind über 600 Prozent. LINDT hat seine Dividende im Durchschnitt dieser Jahre um mehr als 15 Prozent angehoben. Das hat den Kurs der Aktien natürlich nicht unbeeindruckt gelassen – er ist beinahe im gleichen Maße gestiegen.

Die Dividendenrendite von LINDT aber ist in all diesen Jahren nie nennenswert gestiegen – sie liegt in der Regel bei moderaten 1-2 Prozent. Die Aktie von LINDT bestätigt die Annahme von Benjamin Graham, dass heute eine hohe Dividendenrendite in der Regel auf eine wirtschaftlich nicht so erfolgreiche Firma verweist.

Einige der gerade genannten Aktien sind auch in grossmutters-sparstrumpf beziehungsweise in dem von mir geführten wikifolio. Es hat den Namen „Global Champions“, weil der Begriff „Beste Aktien“, den ich gerne verwende, schon vergeben war.

Du musst dieses wiki nicht einmal kaufen, um von der tollen performance der „besten Aktien“ zu profitieren (47 Prozent im vergangenen Jahr). Du kannst dort ganz einfach die aktuelle Zusammensetzung der von mir empfohlenen „Champions“ verfolgen. Und du kannst daraus deine Schlüsse ziehen – für deine Aktienanlagen.

So ein wiki hat auch einige Nachteile, die Ronny Ams (Investieren-mit-kopf.de) neulich hier auf grossmutters-sparstrumpf super erklärt hat. Ich mag das wiki mit den „Global Champions“ vor allem, weil sie meine Anlagestrategie transparent machen. Du kann auf dem wiki ja nicht nur sehen, welche Aktien ich halte, auch die performance ist jederzeit klar zu erkennen.

Hier geht es zum wiki.

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